化工一季度总结及二季度展望

化工一季度总结及二季度展望 20250505 摘要 • 2025 年一季度，石化企业成本端显著下降，税费和操作费用控制有效， 业绩下滑幅度小于预期。中游新能化板块大炼化企业受益于产业链开工率 下降，成品油、芳烃及部分烯烃产品供需格局改善。 • 2025 年二季度，OPEC 增产策略及需求端不乐观预期或导致石化产品需 求平淡。OPEC 通过调整增产量进行压力测试，可能导致市场进一步探底， 但预计不会大幅下跌。烯烃价格预计保持坚挺，受益于关税影响和丙烷进 口困难。 • 投资机会集中在上游高股息板块（如三桶油，业绩抗跌且可能提高分红） 以及中下游存在关税修复预期的部分品种（如涤纶长丝、乙烷产品）。 • 基础化工行业春节后出现阶段性错配，一季度氟化工（制冷剂）、农药、 复合肥等行业表现良好。二季度制冷剂进入旺季，磷肥出口政策变化可能 带来业绩修复，复合肥头部企业受益于品牌渠道和量的增长。 • 食品添加剂板块一季度表现亮眼，受益于代糖需求增加和产品结构调整。 三氯蔗糖价格上涨，I3M 有望复制提价模式。宝丰能源一季度业绩创历史 新高，内蒙项目增量逐步释放。 Q&A 2025 年第一季度石化行业的整体表现如何？ 2025 ...