美护大年 - 年报季报总结

美护大年 - 年报季报总结 20250505 摘要 • 美护行业整体渗透率提升，价格上行，增长性强于传统食品饮料行业，引 领新消费趋势。投资策略应聚焦具备持续推新能力或积极变化的公司，如 瑞晨、登康、景波等，以及稳健高增长标的和边际改善公司。 • 国产品牌在美护市场迅速崛起，对外资品牌形成替代，尤其日韩品牌下滑 明显。个护板块表现优于医美和化妆品板块，板块内部公司业绩分化显著， 总量数据代表性下降。 • 个护细分赛道 2024 年营收增长 19%，净利润增长 25%。2025 年一季度 收入增长 29%，利润增长 13%，受益于产品创新和抖音渠道带动。毛利 率提升但销售费用率也上升，毛销差小幅收窄。 • 医美板块 2024 年营收增长 16%，净利润增长 22%。2025 年一季度收入 和利润基本持平，板块内部分化明显，重组胶原蛋白针剂龙头锦波生物高 速增长，其他公司短期承压。 • 化妆品行业 2024 年营收增长 11%，净利润下滑 9%（剔除异常值后增长 11%）。线上流量成本上升及部分公司拖累业绩，但巨子生物、毛戈平等 表现优异。珀莱雅通过优化费用投放实现利润快速增长。 Q&A 2024 年和 2025 ...