电子：一季报总结

电子：一季报总结 20250503 摘要 • 电子行业基本面持续增长，表现突出，尤其 Soc 板块受益于国补政策，可 穿戴设备和家电需求旺盛，但手机相关需求较弱。AI 芯片板块进入业绩兑 现阶段，但估值已较高，需关注供给侧和需求结构变化。 • 兆易创新 Flash 和 MCU 部门受益于国补及汽车应用，实现两位数增长， DRAM 部门预计增速为百分之四五十，未来 3D DRAM 项目落地也将带来 贡献。恒玄科技手表业务占比提升至约 40%，拉动毛利率，AI 眼镜有望带 来增量。 • 模拟板块整体复苏，工业和汽车领域表现突出，下游库存水位下降，部分 公司收入接近翻倍增长。盛邦电子拥有 5,900 款在售料号，平台化布局领 先，有望受益于模拟市场的关税影响。 • 设备行业一季度收入同比增长约 39%，新签订单增速平均 25%-30%。国 产化率提升及新品类扩张带动订单体量增加，但股权激励及研发费用增加 影响部分公司净利润水平。 • 消费电子行业整体稳健，苹果链公司收入增长 15%至 20%，受提前备货 效应影响。立讯精密非屏消费电子、汽车、通信业务具有强劲增长潜力， 预计未来几年实现复合 30%的年增长。 Q&A ...