宏观策略掘金 年报一季报总结电话会议

宏观策略·掘金 年报一季报总结电话会议 20250504 摘要 • 一季度受益于抢出口，中国经济增速达 5.4%，出口增速显著，但 4 月美 国订单锐减。尽管转口贸易支撑了 4 月出口，但美国经济软数据衰退预示 外需疲软，预计 6 月出口将明显下降，三季度压力或将增大。 • 企业普遍预期关税不会持久，因美国短期内难寻替代产能且消费习惯难改。 特朗普已释放积极信号，中美或通过非美国家间接博弈，中国正深化与欧 洲等关系，中美谈判时间表或将确定。 • 关税增加导致中国企业出口成本上升，尤其影响电子、家电等全球营销产 品。应对策略包括转嫁成本、产能转移至东南亚/印度、转口贸易、建立海 外仓及拆分产品价值等避税手段。 • 中国企业正采取多元化市场战略和深度本土化措施，通过在东南亚、印度 等地建厂供应美国市场，同时保留中国作为全球供应中心，以降低单一市 场依赖并增强抗风险能力。 • 2025 年一季度 A 股盈利改善，全 A 非金融板块累计同比增速显著提升， 但单季度营收仍有波动。创业板盈利明显改善，科创 50 业绩加速下滑， TMT 板块表现优秀，传统消费行业相对优异。 Q&A 美国关税政策对中国企业的影响如何，以及企 ...