医药掘金 年报一季报总结电话会议

医药·掘金 年报一季报总结电话会议 20250504 摘要 • 医药行业在 2023 年和 2024 年面临增长放缓，预计营收增长率分别为 1%和-1%，利润增速分别为-20%和-13%，表明行业面临显著的下行压 力。 • 行业下滑的核心因素包括医保支付压力、行业秩序整顿、海外贸易不确定 性以及消费环境变化等多重因素叠加影响。 • 预计 2025 年医药板块将迎来反转，政策端已呈现缓和改善迹象，包括集 采优化、政府医保补助提升及商业医保目录扩容等积极因素。 • 医疗设备招标恢复、医疗反腐常态化以及中国创新药出海加速等因素，预 计将推动医药企业业绩改善，二三四季度业绩有望逐步好转。 • 投资策略上，重点关注创新药和左侧反转两大主线。创新药板块受益于高 景气度和对外授权，部分品种已在中国获批放量。 • 左侧反转领域，连锁药房（如益丰）、大型医疗服务公司及医疗设备招标 恢复预示着复苏机会，相关公司有望受益于基数降低带来的业绩提升。 • 建议关注科伦博泰生物、康方生物、信达生物、华东医药、石药集团等创 新药企，以及益丰连锁、人福医药、新产业生物、安图生物等左侧反转标 的。 Q&A 2024 年和 2025 年医药板块 ...