利率 - 5月，利率创新低

利率 - 5 月，利率创新低 20250506 今年 5 月份债市的整体观点仍然是看多。尽管资金进入横盘期，央行迟迟未降 准降息，短期内没有进一步宽松信号，但从逻辑分析角度来看，宽松仍是大方 向。历史上 5 月债市大多数表现为下行，除了 2015 年、2017 年和 2020 年， 这些年份由于政府债集中供给、监管政策变化以及经济修复导致货币政策正常 化等因素影响。今年宏观背景与一季度完全不同，不确定性增加，但胜率仍然 较高。 当前资金利率与债市利率倒挂的情况如何影响市场？ 当前资金利率与债市利率之间出现倒挂，使得市场对继续做多产生疑虑。然而， 从历史经验来看，每当面对不确定性时，应保持坚定的大逻辑，即应对不确定 • 当前资金利率与债市利率倒挂引发市场疑虑，但历史经验表明，面对不确 定性应坚持宽松大方向。央行通过逆回购和 MLF 操作释放宽松信号，即使 短期内无进一步宽松，也不应犹豫，避免踏空。 • 中美关系不确定性依然很高，贸易谈判进展不应高估。尽管特朗普表示可 能降低关税，但中方要求美国拿出更多诚意。日本和越南与美国谈判也未 取得实质进展，中美关系仍对市场构成压力。 • 内部宏观微观压力逐渐显现，央行资金 ...