谈判和政策预期还在，反弹继续

谈判和政策预期还在，反弹继续 20250506 摘要 • 当前市场处于反弹阶段，预计将持续一个月左右，目标高度可能达到 3,400 点附近，随后在 6 月至 7 月或更晚可能出现二次调整，回撤至 3,200 点左右，但难以回到 4 月初的低点。此轮反弹主要受政策预期和中 美谈判可能性的驱动。 • 与 2018-2019 年相比，当前经济状况有所改善，人民币汇率偏强，国内 政策周期更倾向于稳杠杆甚至加杠杆，消费和成长产业盈利改善明显，制 造业也在企稳过程中，这些因素对股市形成支撑。 • 当前仍处于牛市周期，关税冲击类似于历史上的黑天鹅事件，市场有望修 复 3 月中下旬至 4 月初的跌幅。但由于关税对上市公司盈利影响较大，未 来可能出现二次回调。 • 如果没有新增的政策压力，市场波动幅度可能有限，即使涨至 3,400 点后 出现二次回调，回调至 3,200 点已是较大调整。时间上可能从 6 月持续到 8 月，大约两到三个月。 • 市场结构性赚钱效应依然存在，自下而上的热点不断增多，如 AI、新消费 和机器人等。牛市核心力量来自国内资金、经济和政策周期，多行业盈利 触底回升，一季度利润增速超过收入增速。 Q&A 目 ...