对当前中美债市交易逻辑和货币政策不同点的分析与展望

对当前中美债市交易逻辑和货币政策不同点的分析与展望 20250507 • 中美货币政策宽松时点虽一致，但目标迥异：美国旨在降低高通胀（2023 年核心 CPI 高达 6%），而中国意在提升需求，摆脱 CPI 负增长，两国核 心 CPI 差值虽收窄至 2.3%，仍处高位，凸显需求分化。 • 美国货币政策侧重通胀与就业，相机抉择；中国央行则追求多目标（稳增 长、稳汇率、防风险等），强调跨周期调节，降准降息需择时适度，操作 方式差异显著。 • 市场预期美联储 7 月起降息 75BP，高于美联储官方预测的 50BP，或过于 乐观。美国对华关税生效后，通胀影响将显现，但衰退效应链条较长，或 下半年体现，美联储当前更关注通胀。 • 鲍威尔表示，通胀与就业目标冲突时，优先控制通胀。短期内，美债利率 预计维持 4%以上。中美经贸谈判进度将影响关税削弱程度，进而影响美 联储操作。 • 市场预期常比官方乐观，如去年 9 月降息预期远超实际。美国加征关税带 来短期通胀效应，但拖累投资消费的 GDP 下滑效应尚未完全体现，未来三 个月内或先交易控制通胀。 Q&A 2025 年以来中美货币当局的政策变化及其背后的原因是什么？ 2025 ...