未知机构：大摩-北京会怎么刺激经济对冲关税影响–20250508-20250508

M 2025年5月1日 下午3:54 GMT 中国思考 | 亚洲太平洋 摩根士丹利亚洲有限公司 北京刺激措施如何缓冲关税 冲击 第二季度增长可能因关税影响而放缓一个百分点。我们预计 北京将通过谨慎且不均衡的刺激政策应对挑战：继续依赖新 兴行业和城市更新投资，同时在中期内逐步将政策转向消费 。 关税已达到令人望而却步的水平，且不太可能再大幅提高。投资者关注两件事 。 1. 近期内是否存在关税逐步削减的途径？我们认为存在。2. 为什么政策 仍然呈现被动和以供应为中心的特点？我们提供了合理的解释。 可能的经济结果将与二季度的微型压力测试相似，因为关税才从令人难以置信 的水平开始下降，而政策支持不足。我们预计二季度实际GDP增长将放缓超过1 个百分点，然后在关税降低和1万亿至1.5万亿元刺激措施的作用下，下半年出 现更可控的放缓。 关税假设——限制较少但仍处于高位： 我们认为，当前中美之间的关税水平过 高，难以承受。供应链中断的高成本已经导致部分产品获得豁免。我们的公共政 策团队认为，金融市场波动、国内游说以及谈判相结合，可能会逐步降低有效关 税率。与此同时，一个与中国官方媒体相关的社交媒体账号 确认美国就关税问 题 ...