宏观预期的切换与博弈， 基本面如何看待这个淡季？

宏观预期的切换与博弈， 基本面如何看待这个淡季？ 20250508 摘要 • 螺纹钢需求同比下降 10%-15%，热卷表观需求同比下滑约 8%，可能反 映出口悲观预期或现实与预期共振，需进一步验证。市场关注铁水需求能 否维持高位，一旦数据转弱，市场信心可能迅速逆转。 • 中美脱钩大方向不变，但关税政策受政治诉求影响。特朗普政府或通过关 税增加谈判筹码和财政收入，但美国协调预算案通过后，减税压力降低， 谈判空间打开。关税对通胀的影响可能延迟降息，增加美国经济衰退风险。 • 国内信贷脉冲疲弱，反映工业周期虚弱。居民部门因房价下跌导致负向循 环，影响企业利润和现金流，需财政政策干预。当前政策效果有限，私人 部门信贷仍疲弱，需进一步发力。 • 一线城市二手房房价是地产链条的领先指标，其稳定至关重要。但目前一 线二手房价格仍在下跌，地产链条压力依然较大。特别国债和专项债加速 发行对黑色系需求有托底作用，但难以直接拉升总需求。 • 2025 年初铁矿石供应过剩预期强烈，但一季度澳洲飓风影响供应，钢厂 保持盈利，铁水产量高位运行。若粗钢压减文件落地，将对铁矿石价格产 生负面影响。短期关注 5 月中下旬订单变化。 Q&A 近 ...