前景不明，按兵不动 - 5月FOMC会议点评

前景不明，按兵不动 - 5 月 FOMC 会议点评 20250508 摘要 • 美联储进入观望模式，多次使用"等待观察"措辞，表明其行动可能滞后 于市场变化。市场普遍预期短期内不会降息，但对经济下行风险保持警惕。 • 特朗普关税政策的不确定性导致消费者信心受挫，软数据反映出对经济增 长放缓和通胀上行的担忧。然而，一季度 GDP、非农就业和服务业 PMI 等 硬数据显示美国经济仍具韧性，服务业受关税影响相对较小。 • 美国一季度 GDP 负增长主要受进口高增拖累，尤其是黄金、铜和电子产品 的大量进口。尽管数据表现不佳，但实际情况优于前期预测模型，科技股 财报季的良好表现也缓解了市场对降息的预期。 • 面对政治不确定性，美联储可能采取观望、鹰派预期管理和被动应对策略。 鲍威尔旨在避免因政治压力过早宽松导致通胀失控，同时也避免反应迟缓 导致经济衰退。在就业数据等硬数据明显走弱前，预计不会提前宽松。 • 特朗普加征关税的主要诉求包括增加财政收入、促使美联储降息以降低国 债滚动成本和债务压力，以及通过关税换取筹码，如增加美债持有量、军 费开支或本币升值。若股债汇三杀，尤其是美债收益率上行，特朗普可能 软化关税立场。 Q ...