固收“申”音：月度策略

固收"申"音：月度策略 20250508 摘要 • 经济外需压力显现，市场对经济预期悲观，利率曲线趋于平坦。关注美国 联储政策、美元汇率及宽财政进度，警惕美国"双赤字"问题及其对美元 资产信用的潜在影响。 • 美国通过关税、汇率等手段解决特里芬难题，与中国等主要竞争对手博弈。 美国宽财政或难持续，未来几年可能转向紧缩，需重点关注美联储政策方 向和财政状况。 • 美国经济当前处于滞胀而非衰退，密歇根消费者信心指数下降主因通胀预 期回升。全球贸易增速或在 2024 年见顶，中美博弈加剧，全球贸易经济 重构概率大。 • 国内政策侧重提振内需，但海外负面影响或削弱政策效果。投资方面，地 产、基建、制造业增长空间有限；消费受储蓄意愿、收入预期和房价下跌 制约，未来政策应侧重促进消费。 • 货币政策方面，大工具保持定力，小工具灵活调整，实体融资需求下降形 成自发性宽松。5-8 月利率或下行，全年或为嵌套在宏观审慎框架内的利 率下行期，需警惕利率下行引发的金融风险。 Q&A 今年 5 月份整体在线市场的看法是什么？ 今年 5 月份整体在线市场的看法主要集中在利率下行期的开始。宽松交易窗口 已经打开，这与最新新闻发布会内容相 ...