高景气度下券商板块盈利能力与估值存在预期差

高景气度下券商板块盈利能力与估值存在预期差 20240514 摘要 • 券商板块 EQ25 业绩虽受费用率影响，仍保持 55%正增长，主要驱动力来 自手续费收入，占比达 29%，受益于市场回暖及经纪业务高增长，自营业 务贡献显著提升至 43%，成为业绩增长关键。 • 公募基金高质量发展行动方案强化业绩基准约束，促使基金补配沪深 300 欠配行业，其中证券板块欠配 6.3%，东财和中信证券欠配程度最高，推 动非金融板块近期上涨。 • 广发证券被推荐基于其估值低估、基本面拐点，投行业务监管恢复有望兑 现业绩；资管特色明显，参控股易方达 ETF 排名行业第二，业绩贡献显著； 财富管理先发优势，与易方达、广发基金成立线下投顾学院。 • 券商未来发展关注业绩弹性与并购重组两条主线，同时国际业务对头部券 商业绩贡献日益显著，尤其关注港股 IPO 反弹带来的机遇，以及在国际业 务方面已具品牌优势的大型券商。 • 2025 年第二季度券商板块各项指标亮眼，同比增长 83%，环比增长 19%，自 2024 年第一季度起逐季改善，自营和经纪业务是推动业绩高增 的主要因素。 Q&A 今年券商板块的业绩增速情况如何？ 今年券商板块的 ...