高弹性+显著低配，关注非银板块的估值修复机会

高弹性+显著低配，关注非银板块的估值修复机会 20250514 摘要 • 非银金融板块配置比例有望提升，主动权益基金相对欠配约 9.68%，存在 约 1,300 亿人民币增配空间，但内部个股表现分化，中国平安等权重股存 在显著欠配。 • 公募基金新规对市场风格切换的影响是中长期性的，短期市场波动不改变 整体配置比例，长期将引导投资者重新评估并调整资产配置。 • 非银金融行业基本面强劲，券商一季度业绩同比增长 86%，环比增长近 20%，保险公司如新华保险、中国人寿、中国人保等也显示出良好增长势 头。 • 非银金融行业估值修复空间较大，券商指数估值中枢低于历史平均水平， 新规有望降低市场波动性，提高盈利稳定性，提升头部机构估值水平。 • 新规将降低权益市场波动率，提升券商和保险公司盈利稳定性，促使欠配 逐步回补，提高整体盈利稳定性，并推动相关公司估值上升。 • 头部公司市场份额预计提升，券商欠配比例高于保险，投资者对券商盈利 稳定性存在担忧，未来非银金融机构可能增配券商和保险。 • 推荐关注中信证券、广发证券和中国银河证券。中信证券作为龙头券商， 广发证券基本面显著改善且估值较低，中国银河证券资产配置前瞻性及零 ...