4月金融数据解读、银行投资框架及观点更新

4 月金融数据解读、银行投资框架及观点更新 20250514 摘要 • 四月社融数据主要依赖政府加杠杆，广义政府融资占比超三分之二，信贷 数据低于预期，企业中长期贷款增速持续下行，反映出经济内生动力不足， 需关注未来政策刺激。 • 居民端信贷表现疲软，短期贷款同比显著下降，反映消费意愿不强，但房 贷利率已降至历史低位，购房现金比例仍高，抑制中长期贷款投放，未来 或有更多促消费政策出台。 • 央行降息有助于稳定居民中长期贷款，M2 增速受益于非银存款高增而提 升，但金融脱媒进程放缓，M1 增速指示 PPI 仍面临通缩压力，监管目标转 向价格考核，避免过度货币扩张。 • 企业贷款供过于求，个人贷款供需平衡，货币政策或更侧重刺激有效贷款 需求，社融及信贷增速预计下行，结构上政府融资为主，投放注重效率， 避免资金空转。 • 银行股投资逻辑基于经济资产质量、利率风险和资金支持，当前投资银行 板块主要基于其稳健利润和稳定股息回报，股息率较高标的更具吸引力， 回报率在 4%-6%之间。 Q&A 四月的金融数据有哪些关键点？ 四月份的新增社会融资规模（社融）为 1.1 万亿元，比去年略有上升。然而， 新增人民币信贷仅为 84 ...