化工子行业年报和1季报深度梳理 - 煤化工

化工子行业年报和 1 季报深度梳理 - 煤化工 20250514 摘要 • 煤化工行业利润受煤炭价格影响显著，成本控制能力成关键。中国煤化工 在全球占据主导地位，并在部分产品中掌握定价权，与全球能源格局差异 明显。 • 原油价格下跌削弱煤油相对优势，但整体可控。煤焦化受房地产市场低迷 影响，价差维持低位。合成氨与甲醇市场格局分化，2024 年后半程价差 范围进入重叠区间，供需格局发生变化。 • 2024 年禾昌新增甲醇合成氨产能超 400 万吨，合成氨行业供需格局转变， 价差回归大宗商品水平，受新增产能释放节奏影响承压。 • 甲醇产能随下游产品释放而提升，受 MTO 占比增加影响，煤油联动效应 逆向放大。短期内原油价格震荡对甲醇利润空间影响有限，需关注终端需 求。 • 煤制烯烃成本优势明显，CTO 技术盈利通常较高。2025 年一季度 CTO 价 差逆向反超，若原油维持低位震荡，将持续影响 CTO 价差，需关注煤炭下 行空间。 Q&A 请简要介绍煤化工行业在 2024 年和 2025 年的运行情况及其影响因素。 煤化工行业在 2024 年上半年整体处于高位运行，但到了年底开始明显回落， 进入四季度进一步下探， ...