化工子行业年报和1季报深度梳理 - 民爆

化工子行业年报和 1 季报深度梳理 - 民爆 20250515 摘要 • 民爆行业整体营收同比下降 2%，但爆破服务收入增长显著，同比增长约 4%，2025 年一季度增速超过 35%。煤炭价格下行导致硝酸铵价格下降， 降低了工业炸药生产成本，支撑了行业利润增长。 • 新疆地区民爆行业表现突出，2024 年生产总值同比增长约 25%，贡献了 全国净利润增长的绝大部分。受益于煤炭产量提升，预计未来景气度将持 续向好，但 2025 年一季度增速有所放缓。 • 全国原煤产量同比增长 1.2%，新疆潜在煤炭产能增量巨大，预计 2025 年至 2026 年将释放 5,600 万吨产能，显著提升民爆需求。煤炭与炸药产 量相关系数高达 0.97，预示着新疆民爆需求增长空间广阔。 • 新疆煤化工领域耗煤量巨大，疆煤外运增长良好，2019 年至 2024 年间， 新疆民爆和炸药产量复合增速分别达到 18%和 20%。在疆内布局领先的 企业，如江南化工等，未来订单和成长性确定性较高。 • 2025 年一季度，有色金属采矿业资本开支保持强劲增长，同比增速接近 39%，而非金属矿行业资本开支则呈现下行趋势，同比下降约 7%。有色 金属 ...