多晶硅期货价格展望及行业供需判断

• 多晶硅厂库存接近 26 万吨，全行业库存约 36-38 万吨，相当于三个多月 需求量，库存压力大。供需双弱背景下，现货价格具备下行驱动，短期内 难以接受高价。 • 多晶硅期货交割品标准高于现货，以 N 型料为主，采用品牌注册模式。盘 面净利越高越低，反映仓单资源紧张。上游生产成本约 4 万元以上，盘面 在 3.9-4 万时，上游有意愿出仓单，缓解仓单资源紧张局面。基本面偏弱， 短期内可通过交易仓单故事进行操作。 • 受新疆、宁夏工厂减产影响，5 月多晶硅排产预计降至 9 万吨，云南、四 川分水期电价下调或延后当地企业复产至 6 月或 7 月，但产能置换限制总 体供应增量。 • 中国光伏装机增速自 2024 年进入下行周期，预计 2025 年进一步下降。 136 号文规定 6 月起新并网光伏项目需参与电力现货交易，影响项目收益 率，或致三季度需求真空期，全年新增装机量预计同比减少约 40GW 至 240GW。 • 全球光伏装机市场中，中国、欧洲、美国增速均呈下降趋势，新兴市场虽 有亮点，但难改整体下行态势。欧洲受经济疲软和补贴退坡影响，美国受 关税和政策不确定性影响。 • 下游硅片库存自 2025 年 3、 ...