关税缓和，转债的结构性机会

关税缓和，转债的结构性机会 20250515 摘要 • 转债市场平均价格回升至 119.39 元，平均评价接近 90，转股溢价率 41.29%，绝对价格性价比不高，但结构上仍有机会，建议关注资质优异 或正股弹性大的标的，以及低价区间内信用评级调整担忧已被免疫的标的。 • 当前市场环境下，应关注业绩支撑且受益于科技成长与内需扩大的标的， 如人机协同、AI、半导体、农林牧渔、化妆品等，同时审视出口链公司海 外产能布局以判断关税影响，半导体领域受益于国产化率提升。 • 公募基金新规后大金融板块上涨不可持续，公募基金仍需购买弹性成长板 块标的，中小盘股下跌提供上车机会，市场对关税利好反应不显著，因关 税成本仍高于去年底。 • 关税对出口型企业盈利有影响，内需型板块及机器人、AI 相关科技成长板 块受影响较小，美国对先进制程芯片及 AI 技术出口管制未松动，自主可控 是长期趋势。 • 2025 年一季度消费和成长板块归母净利润增速领先，农林牧渔同比增速 达 789%，家电和汽车保持双位数增长，TMT 行业实现双位数增长，中游 制造类行业由负转正。 Q&A 关税缓和对转债市场的影响如何？ 关税缓和对转债市场的影响表现为利 ...