申万宏源 TMT+洞见：每周

申万宏源 TMT+洞见：每周 20250518 摘要 • 小米发布玄界 O1 芯片，采用三级架构，NPU 算力达 15 TOPS，目标市场 包括手机、平板及汽车领域。初期量产规模较小，旨在保证市场口碑，长 期来看，自研 SOC 芯片有望显著提升公司毛利率及品牌高端化。 • 阿里和腾讯一季度资本开支虽表现较弱，但全年承诺金额未变，订单延迟 是主因。长期投入意愿与力度未减，IDC 及算力租赁业务持续进行，表明 AI 算力网络投资机会依然存在。 • 小米自研芯片短期内财务效应不明显，但长期来看，若成功，将显著提升 公司利润和品牌调性，增强市场认可度，是重要的投资逻辑支撑。 • IDC 行业 2025 年将稳步推进组件交付和招标，边际改善势能充足。传统 机房改造和园区级数据中心交付将推动行业发展，预计三季度起财务表现 将有所改善。 • AI 算力需求快速增长，To C 端应用如豆包、腾讯元宝等流量显著增加， To B 端政府、金融、教育等行业需求强烈，预示着未来巨头财报中将体现 出真实需求增长。 • 国产芯片供给逐步提升，以华为为代表的新一代产品已规模化出货，海光、 沐曦等厂商也有望增加供应，共同承担国内 AI 算力 ...