关税缓和+日耗回升，煤价筑底了吗？

关税缓和+日耗回升，煤价筑底了吗？20250518 摘要 • 港口煤价加速下跌主要受交易层面影响，秦皇岛等港口调入量大增，发运 积极性提升，但上市公司高频生产数据显示四月产量未增反降，尤其民营 企业占比较高的鄂尔多斯和榆林区域产量进一步下滑。 • 海外市场煤炭价格相对平稳，对国内煤价影响有限。澳大利亚和印尼煤炭 价格折算到岸含税价仍高于国内，欧洲天然气价格上涨支撑煤炭需求，表 明国内供需宽松下海外市场韧性较强。 • 秦皇岛港库存小幅上涨，北方总库存略有下降，电厂端库存平稳。发改委 号召电厂积极协作，电厂无进一步调运计划，总体主流港口库存处于高位， 秦皇岛和广州南方口岸短期震荡上行。 • 煤炭股表现与煤价走势背离，神华、兖矿等公司股价上涨。公募基金主动 权益持仓中煤炭占比极低，基本面向好预期增强，资金交易需求可能延续， 市场仍有向后旺季预期。 • 二季度国内煤炭生产积极性普遍不高，国企减产，民营企业因价格低迷自 主减产。鄂尔多斯前五月平均日产量低于 2023 年水平，供应端呈现边际 收缩。 Q&A 本周秦港煤价出现了显著下跌，具体情况如何？ 本周秦皇岛港的煤价从 640 元跌至 623 元，跌幅达到 2.5%以 ...