固收 利率 - 联合声明后的三点分歧

固收 利率 - 联合声明后的三点分歧 20250519 摘要 • 央行短期内预计不会大幅收紧资金，因基本面未现连续起稳迹象。5 月资 金利率中枢抬升属正常现象，当前隔夜利率仍相对宽松，支持做多债券市 场。 • 预计 2025 年中美关税水平稳定在 40-50%，关键领域长期脱钩趋势不变， 如半导体和航运等战略产业，美国供应链弹性不足是脱钩主因。 • 企业外贸利润率普遍较低，加征 10%关税可能导致企业亏损。降低或提高 关税均面临困难，维持当前水平较为合理。 • 当前十年国债收益率接近 1.65%，看空至 1.7%相当于不看空，调整即是 买入机会。总体方向上继续看多债市，短期波动视为买入机会。 • 未来总关税水平保持稳定，重点关注结构性关税，如 232 法案和 301 物 流法案，可能导致特定行业关税增加 25%以上。 • 企业加速将产能从国内转移至海外，虽海外劳动力成本较低，但国内生产 效率更高，对国内就业和财政收入造成负面影响。 • 大型银行存款利率调降可能分为预告性降息和补降性降息，若调整幅度较 大（20~40 个基点），对债券市场将是利好，应坚定做多。 Q&A 近期中美贸易摩擦对债券市场的影响如何？ 中 ...