新消费重估值？核心推荐观点

新消费重估值？核心推荐观点 20250520 摘要 • 黄金珠宝行业正经历渠道向产品转型的大周期，受信息透明化和消费者成 熟度提升驱动。部分品牌通过设计和工艺创新应对金价上涨压力，而估值 方面，克重类商品估值较低，一口价商品估值较高，在新消费情绪下或被 重新评估。 • 茶饮行业格局正向变化，从价格竞争转向产品创新，新品对收入贡献提升， 客单价和毛利率改善。头部品牌集中度高，供应链崛起，新进入者生存空 间受限。茶百道和古茗在产品创新和异地扩张方面表现突出。 • 美妆行业从渠道驱动向综合能力驱动转型，海外大牌回暖，国货品牌不再 主动价格战。重组胶原蛋白、功效护肤品等赛道受关注。港股美妆品牌估 值在 25-35 倍之间，预计三年复合增长率约为 30%。 • 上美股份通过抖音数据改善和产品线扩展寻求补涨，韩束品牌向大众领域 珀莱雅发展，并计划推出 IP 合作产品。毛戈平调整护肤业务结构，推出香 水系列，并拓展香薰业务和身体护理产品，满足都市女性需求。 • 可复美在胶原蛋白化妆品领域地位稳固，预计未来三年维持约 30%的增长。 公司已做好医美商业化准备，景波生物获得凝胶证书，支持其持续增长预 期。尚美和毛戈平在美妆行业 ...