中信建投 周期红利周周谈第19期

中信建投 周期红利周周谈第 19 期 20250525 摘要 4 月房地产开发投资额同比下降 11.5%，降幅扩大，新开工面积和竣工 面积分别同比下降 22%和 28%，土地市场集中于核心城市，一线城市 宅地出让溢价率为 14%，二线城市为 18%。未来全国投资好转需销售 端向土地端传导。 1-4 月广义基建投资增速为 10.85%，较 1-3 月略降 0.65 个百分点，为 去年下半年以来首次轻微下降。能源相关投资放缓，大基建项目仍处低 位，但政府性基金支出增速高达 17.7%，万德百城土地成交数据同比增 长 22%，显示政府资金逐步到位，对基建有一定支撑。 上周 REITs 全收益指数上涨 1.2%，中证 REITs 指数创近年来新高。产 权类和经营权类涨幅均超 2%。华泰苏州恒泰租赁住房 REIT 上市后连续 四天涨幅超过 50%，体现了政策性保租房项目的高估值和热度。 REITs 市场上涨主要因资金配置需求加强及银行降低存款利率，未来市 场利率下降将为 REITs 估值突破提供空间。一季度消费和保障性租赁住 房运营稳定，高速公路车流量和通行费 4 月修复良好，但部分高速公路 项目面临压力。预计上半年高 ...