银行买债的底层逻辑、特征及展望

银行买债的底层逻辑、特征及展望 20250523 摘要 商业银行持有大量国债（约 73%存量市场）和地方债（约 71.5%存量 市场），对债券市场影响显著。偏好原因包括免税、优化流动性覆盖率 及维护地方客户资源，收益并非唯一考量。 银行账户分为 AC（锁定票息）、FVOCI（平衡收益风险）、FVTPL （博取资本利得）三类。牛市时，FVTPL 和 FVOCI 账户规模扩大；熊 市时，收缩交易型账户，转向 AC 账户锁定票息。 不同类型银行交易策略有差异。大型银行偏好配置类账户（67%），股 份行和城商行交易特征明显，农商行 FVOCI 账户灵活。股份行和城商行 配置占比减去交易占比与债市牛熊拐点相关性强。 牛市时，银行增加交易类账户，采取"买长卖短"策略；熊市时，增持 短期限国债。城商行和农商行在熊市减持低频企业信用债，增持同业存 单及地方政府债。 通过结合托管数据及信贷收支表，股份行、城商行及农商行在二级市场 上的交易能较好地反映其实际头寸变化，国有银行购买同业存单的净买 入情况与真实情况高度相关。 Q&A 银行买债行为的底层逻辑和特征是什么？ 银行买债行为的底层逻辑和特征可以从几个方面进行分析。首先，近年 ...