港股互联网：核心标的25Q1业绩后基本面展望及投资逻辑梳理

港股互联网：核心标的 25Q1 业绩后基本面展望及投资逻 辑梳理 20250531 摘要 港股市场在消化利好后，受未来不确定性影响波动加剧；南下资金虽持 续流入，但高股息产品和美国国债对权益资产产生虹吸效应，压制港股 表现；美国法院对特朗普关税政策的扰动及降息预期推迟也影响市场。 腾讯 2025 年一季度业绩亮眼，收入增速预计约 10%，利润增速达 14%~15%，主要受益于游戏（如《王者荣耀》、《和平精英》）和广 告（视频号广告加载提升）板块的超预期增长，以及 AI 带来的降本增效。 阿里巴巴 2025 年一季度业绩基本符合预期，淘天集团客户管理收入增 速达 11.8%，云业务收入增速符合市场预期，但利润端表现较弱引发市 场担忧；全年展望乐观，预计淘宝天猫收入增速可达 7%-8%。 美团 2025 年一季度业绩超预期，但面临京东和阿里的竞争压力，预计 二季度外卖经营利润同比下滑 30%左右；外卖行业补贴预计将逐步收窄， 美团市场地位依然稳固，中长期仍具潜力。 网易一季度手游和端游收入超预期，通过降本增效，营销费用大幅减少， 上调全年收入和净利润预测，净利润增速预计为 18%左右；新 IP 游戏 上线有望推动 ...