浦银国际 2025年中期宏观策略展望

浦银国际 2025 年中期宏观策略展望 20250604 摘要 特朗普政府关税政策使美国加权平均关税大幅上升，虽中美日内瓦协议 后有所回落，但仍高于其上任前水平，可能推高通胀，极端情况下影响 可达 1.4 到 2.9 个百分点，或扭转通胀下行趋势。 中美贸易战暂时休战，减少了贸易阻绝影响，但两国间不确定性依然存 在。中国通过产业链调整优化，应对贸易战准备更充分，而美国经济形 势不佳，加剧资本市场信心打击。 维持现状下，预计 2025 年中国经济增速为 4.5%，需配合降准、降息 及额外资金支持。若关税战升级，经济增速可能下滑至 4%，需更大力 度刺激；若关税下降，增速有望接近 5%目标。 美国加征关税对经济影响尚未明显体现，但预计 7 至 8 月影响将更显著， 可能上调全年核心 PCE 同比通胀率预测至 3%。劳动力市场可能恶化， 或成美联储降息触发因素。 美联储对关税影响态度谨慎，除非劳动力数据恶化，否则不会贸然降息。 预计全年降息次数调整为两次 25 个基点。短期内美国政府难以推出显 著刺激政策，财政赤字率预计与今年持平。 Q&A 最新一轮贸易战中，中国准备工作更足，通过产业链调整优化，将低端劳动密 集型 ...