大金融配置方向展望

大金融配置方向展望 20250609 摘要 银行基本面稳健：通过地方政府化债和财政注资，地产城投风险逐步化 解，银行资本得到补充，息差压力因监管压低存款利率而改善，尤其定 期存款到期导致付息率下降，小型银行息差企稳，大型银行边际企稳。 资金面推动银行股上涨：高股息红利逻辑持续，被动指数基金推动国有 大行上涨。2025 年 5 月起，主动基金加仓银行股，加速板块上涨，预 计这种趋势将持续一两年，优质头部城商行有望突破一倍 PB 估值。 头部城商行估值修复潜力：头部城商行如杭州银行、江苏银行、成都银 行，股息率预计超过 4%，资产质量优良，以政府类业务为主，资产质 量压力小，机构配置行为推动估值提升。 银行业未来发展趋势：监管层对系统重要性金融行业的保护被低估，行 业基本面超预期。高股息红利逻辑、被动指数基金及主动机构加仓将推 动板块上涨，选股将从低估值转向高 ROE、高业绩增速及长期区域优势。 银行股市场认可度提升：市场对银行股的全面认可体现在交易层面，估 值上升刚开始。优质头部城商行资产估值修复至 1.2 倍 PB 可期，推荐 招商银行、港股大行以及杭州银行、成都银行等头部城商行。 Q&A 银行股近期表现及估 ...