大摩宏观闭门会议-纪要

大摩宏观闭门会议 20250609 摘要 中美贸易谈判重启，但双方目标错配，美方侧重战术性贸易协议，中方 则希望涵盖关税、贸易、科技和地缘政治等更广泛领域，预示谈判或仅 为战术性，难达全面共识。 美国消费者短期表现稳健，但受关税影响，中低收入群体消费意愿预计 将受拖累，叠加劳动力市场增速放缓和移民净流入下降，美国名义消费 增速或将从 5.5%降至年底 3.9%左右。 中国加强稀土管控旨在重塑全球科技竞争格局，通过缩量提价反内卷。 尽管面临供给侧内卷，但中国在稀土精炼和永磁材料领域占据主导地位， 短期内难以被替代。 中国社会零售总额名义增长高于美国，但补贴效应减弱后将面临压力。 部分省份暂停旧换新补贴，反映出结构性改革的必要性，以及对消费刺 激政策的反思。 中国二季度实际 GDP 增速维持在 4.8%左右，主要依靠抢出口和财政前 置，但通缩压力依然存在，预计全年名义 GDP 增速可能只有 3.8%。下 半年经济可能进一步放缓，需更实质性的政策转向。 全球投资人对中国股票资产配置意愿逐渐增强，原因包括中国结构性改 善、投资回报率触底反弹、新兴科技领域竞争力提升以及美元整体走弱。 中国吸引资金流入可能性非常高。 华 ...