美国对等关税暂缓期，国际品牌表述与供应链梳理

美国对等关税暂缓期，国际品牌表述与供应链梳理 20250610 摘要 关税增加对纺织服装行业利润产生挤压，可能导致微利企业出清，短期 内造成供给紧张，但盈利能力强的龙头企业有望在中长期扩大市场份额。 国际品牌应对关税主要措施包括提价转嫁成本、供应链多元化和新建全 球产能布局，这些措施利好资金雄厚、经验丰富的龙头供应商。 供应链上下游共担成本策略下，供应商承担关税比例有限（约 5%）， 剩余部分由品牌提价转嫁给消费者，利润率低的供应商可能流失订单， 行业份额将向头部集中。 美国业务占比较低的品牌（如 Puma、阿迪达斯）通过非美地区业务增 长或提升品牌溢价应对关税风险，而美国市场占比较大的品牌（如 Decathlon、安德玛）预计毛利率承压。 申洲国际中国境内产能仅供国内销售，海外产能扩张显著；开润股份拥 有印尼稀缺产能，关税风险相对较低；华立集团全部产能位于海外，主 要在越南和印尼。 净利率较高的纺织制造企业（如申洲国际、华立集团）拥有更强的议价 能力，能够与品牌方谈判以获得更多订单，从而抵消部分关税影响。 投资建议关注净利率领先且美国市场敞口较低的纺织制造企业，如申洲 国际和华立集团，以及伟星股份、台华新材 ...