“去美元”的共识与“资产荒”的现实——2025下半年展望

"去美元"的共识与"资产荒"的现实——2025 下半年展 望 20250616 摘要 美元走弱不等同于去美元化，美元适度贬值可能利好美国跨国公司。市 场应区分两者，避免短期操作基于长期逻辑，尤其是在评估美股和港股 表现时。 去美元化直接影响资产配置方向，决定美股、日股与欧股、港股的相对 表现。配置错误可能导致超额收益消失甚至亏损，需谨慎评估短期内决 定去美元化的因素。 判断中美经济周期强弱可关注信用周期，包括私人部门（社融）和政府 部门（财政）的信用脉冲。美国信用周期修复受财政政策影响，中国则 处于震荡状态，下半年可能出现再平衡。 美国经济年初面临科技领域挑战、财政收缩预期和美元信心低点。目前 已出现纠错和修复，下半年需关注这些变量的发展，评估市场走势。 美国财政政策目前处于收支基本相抵状态，缓解了市场对财政状况的担 忧。大而美法案延长税改措施，鼓励新增投资，关税政策旨在支持基建 计划。 Q&A 当前市场最大的共识是什么？去美元化的观点依据是什么？ 当前市场最大的共识是去美元化。大部分关于去美元化的观点建立在长期宏观 趋势上，但这些趋势在短期内存在不确定性。例如，无法确定去美元化是否会 在半年内实现还是五年后 ...