固收：对股债何时破局的再思考

固收：对股债何时破局的再思考 20250616 摘要 四月对等关税事件后，股市和债市的回踩幅度明显降低，上证指数在触 及 3,400 点以上时，回撤幅度仅为五六十个点，随后反弹，显示市场韧 性增强。 近期市场虽受中美伦敦会谈未取消芬太尼关税及以对伊精准打击等利空 影响，A 股全周累计跌幅约为 0.5%，十年国债利率在 1.6%附近有回踩 但稳住 1.7%左右，市场表现相对稳定。 基金久期中位数持续拉涨至去年底今年初高位，反映市场参与者看好曲 线平坦化趋势，机构倾向于长债以应对超低利率环境。 预计未来一两个月内，上证指数大概率有效突破 3,400 点，或冲击 3,450 点更高位置，十年国债利率可能向下突破 1.6%，或至 1.55 甚至 1.50，股票市场突破概率更大且时间领先。 债券市场有效突破 1.6%需满足 A 股大跌、央行重新买入国债并确认启 动、央行再次降息 10 个基点三个条件，否则难以断定直接跌破。 市场对 A 股短期走势存在悲观预期，但实际跌幅小于预期，表明当前市 场处于震荡上涨的牛市环境，除非出现重大利空，否则大幅下跌可能性 较低。 预计未来几周政策密集发布期，外部环境复杂，中国与美国对话中 ...