以创新药为主线，关注出海机会——2025下半年港股医药投资策略

以创新药为主线，关注出海机会——2025 下半年港股医 药投资策略 20250620 摘要 港股医药板块估值修复明显，中位平均估值约为 15-16 倍 PE，流动性 显著改善，融资环境向好，恒瑞成功实现 A+H 两地上市并募集约 100 亿港币资金，但需关注近期恒生医疗保健指数的回调。 创新药和 FIMA 板块表现突出，受益于活跃的 BD 交易及热门领域如双 抗、ADC 等。创新药板块收入同比增速超过 40%，利润亏损收窄，龙 头公司盈利趋势显现，但其他子行业增速相对偏弱。 中国药企 BD 交易活跃，交易数量和金额显著提升，截至今年年初，交 易金额已超过 460 亿美元，以里程碑金额为主。三生与辉瑞、 BioNTech 与 BMS 达成重磅合作，首付款金额超预期。 国产创新药出海商业化加速，已有 8 款获 FDA 批准。百济神州泽布替尼 全球销售额超 20 亿美元，和黄医药伏奎替尼与武田合作，金斯瑞 CAR- T 产品海外放量，但部分产品销售额环比下降。 中国药企在 P1、PD-1 VEGF 双抗领域表现活跃，ASCO 会议上数据亮 眼，信达 IBS363、科伦 TOP2 等产品展示创新实力。医保局有望出台 ...