2025年金融市场展望中期策略会

2025 年金融市场展望中期策略会 20260626 摘要 美国金融市场 2023-2024 年表现强势，得益于货币扩张和 AI 革命，但 2024 年上半年财政扩张受限，AI 发展放缓，资金流向欧洲股市、港股 和贵金属。 特朗普政府试图通过关税和债务重组解决美国"双赤字"问题，但效果 有限，财政赤字预计 2025 年仍将高企，债务重组面临海外投资者抵制。 美国国债的惩罚机制体现在美元贬值、通胀和利率上升，导致利息支出 快速增长，已超过财政收入的 20%，加剧了债务负担。 全球利率整体呈现下降趋势，核心逻辑在于主要经济体债务杠杆扩张受 限，资本回报率受到抑制，利率本质由资本回报率决定。 中国经济增长模式的杠杆驱动力经历了从海外需求到企业、居民再到政 府的演变，当前面临财政赤字高企和利息支出上升的债务困境。 2025 年中国经济可能面临与 2023 年相似的宏观抑制因素，包括出口 下滑、消费冲高回落、通胀走低和融资需求放缓。 2024 年中国经济呈现"前高后低"的特点，出口受"抢出口"影响， 内需受补贴政策驱动，传统经济领域持续疲软，物价面临下行压力。 Q&A 2025 年下半年全球固定收益市场是否存在投资机会 ...