稀缺性裂变时代：供应瓶颈主导价格新秩序 - 2025年金属材料中期策略

摘要 2025 年有色金属市场由供应瓶颈主导，铜、铝、黄金及部分小金属下 半年值得关注。铜或因冶炼端减产上涨，铝面临交割品不足逼仓风险， 锑钼受益于旺季和地缘冲突。 铜矿供应预计全年负增长，冶炼端增速下滑，TCRC 创历史新低。中国 铜需求主要来自出口，美国需求由电解铜进口拉动。下半年供应回落幅 度大于需求，铜价看涨。 电解铝利润维持高位，氧化铝供应宽松。光伏、汽车等下游需求良好， 显性库存处于近七年低位，存在逼仓风险，铝价看涨。 上半年黄金 ETF 大额流入推动金价上涨，中国贡献较多。COMEX 非商 业端持仓下降反映需求买入，而非投机。美联储降息及央行购金预期下， 金价仍有上涨空间。 稀土政策转向冶炼环节管控，产业链利润重新分配。2025 年稀土供需 偏紧，下半年配额落地后，冶炼增速或超预期回落，稀土行情乐观。 Q&A 2025 年有色金属市场的整体表现如何？ 稀缺性裂变时代：供应瓶颈主导价格新秩序 - 2025 年金 属材料中期策略 20260626 月度总需求 20%。随着美联储降息及央行购金预期，未来黄金价格仍有进一步 上涨空间。 稀土与小金属市场有哪些重要变化？ 2025 年有色金属市场受到宏观经 ...