华泰证券｜AIDC产业更新

华泰证券｜AIDC 产业更新 20260629 摘要 海外算力基建恢复正轨，英伟达和 Corewave 业绩向好，分别侧重训练 和推理需求，博通和 Marvell 的 ASIC 收入预期乐观，甲骨文 OCI 业务 显示推理需求增长，预示全球 AI 进入闭环。 国内 AIDC 产业链受芯片制约、模型突破和应用落地等多重因素影响， H20 禁令影响有限，头部数据中心上架率稳定，液冷、光模块、交换机 等配套环节业绩爆发，光迅、华工、锐捷网络、星网锐捷等企业受益。 国内互联网大厂如阿里、字节跳动已宣布大规模投资 AI，尽管短期受贸 易战影响，但长期来看，国内 AI 问题有望通过芯片突破（寒武纪、华为 Cloud Matrix 384）、模型提升和应用市场优势解决。 建议关注具有核心龙头客户订单且上架率稳步提升的国内 AIDC 龙头标 的，如润泽科技、奥飞数据港、世纪互联和万国数据，这些公司估值较 低，未来有望显著改善。 英伟达 GPU 主要面向训练需求，Marvell 的 ASIC 收入预期增长，甲骨 文 OCI 业务不依赖少数大客户，收入来自各行业推理和应用需求，反映 海外产业链对未来发展的信心。 Q&A 海外和国 ...