基本金属短期交易因素影响超过基本面

基本金属短期交易因素影响超过基本面 20260629 摘要 2025 年铜价逼仓行情预期在 10,000 美元/吨附近，与当前基本面相符， 现货期货价差回落显示投机情绪趋于理性，大型企业采购放缓，上期所 和 LME 净多单持仓接近高位但未过度投机。 有色金属基本面连续三至四周边际走弱，铜铝全产业链库存停止去化并 小幅累库，下游铜材和铝材开工率、加工费及盈利均呈下降趋势。 有色金属市场 7 至 8 月上旬将进入传统淡季，高温和休假不利于消费， 前期关税政策透支部分需求，市场面临回归基本面的短调风险。 当前有色金属板块估值中性，商品价格和板块估值偏谨慎。铝行业景气 度偏弱，铝棒毛利处于近一年低位，铝棒厂库下降但社库增加，电解铝 厂库累库反映需求疲软。 铜需求相对偏弱，电解铜产量连续四周下降但厂库库存上升，下游铜杆 产量连续三周下降，进一步印证需求下降趋势。 预计未来一年商品价格可能经历两次调整，短期受抢关税、抢出口、抢 转口及淡季因素影响，长期受美国关税政策负面影响，建议波段性操作。 短期滞胀预期支撑金价，大幅调整可能性小，长期新兴国家央行及险资 购金提供底部支撑，预计金价在 3,100 至 3,400 美元区间 ...