固收 - 下半年信用债展望：票息占优，积极配置

固收 - 下半年信用债展望：票息占优，积极配置 20260629 摘要 高票息资产稀缺性持续，信用周期短期难扩张，资金涌入信用市场。央 行货币政策态度转变，呵护市场意图明显，利率震荡下移，票息增厚收 益成信用债投资关键策略。 科创债收益偏低，与普通债券存在替代关系，对总供给影响待观察。银 行、券商发行量增加，高收益普通债仍稀缺，广义基金面临资产配置困 境。 高收益和城投债快速缩量，短久期品种受青睐，资质下沉明显。城投债 隐性债务化解使其适宜资质挖掘，建议机构适度激进配置并拉长期限。 广义基金配置空间受限，中短期票息资产缩量，建议积极进行对角线交 易。城投板块中低资质品种右侧行情更易获利，操作空间更大。 今年政府债供应前置，与去年形成对比，可能影响市场供需关系。政府 放松约束，提高杠杆，债券供给曲线均衡，利率债供给占比高，企业信 用债供应较少。 Q&A 2025 年下半年信用债的投资策略是什么？ 2025 年下半年信用债投资策略仍然优选票息资产。尽管上半年票息已经占优， 下半年基本格局预计不会发生根本性变化。核心逻辑在于资产荒延续，中短期 票息资产尤其稀缺，且相对高票息的资产在一定时间内将保持稀缺性。此外， 信 ...