配置黑白电龙头，拥抱新消费与新制造 - 2025年可选-家电中期策略

配置黑白电龙头，拥抱新消费与新制造 - 2025 年可选-家 电中期策略 20250627 摘要 申万家电行业指数年初至今下跌 2.7%，但板块内部分化明显，家电零 部件受益于机器人概念上涨近 12%，大家电承压，白电跌幅 5%。 家电板块估值处于十年期低位，申万家电 PE（TTM）已降至 15 倍以下， 低于历史均值。1-5 月家电内销线上销售增长 14%，出口累计增长 6%，北美市场承压，欧洲市场需求良好，新兴市场高增长。 国家以旧换新政策已消耗约 1,600 亿元预算，部分省份已控制发放额度， 但政策将全年实施，预计对下半年需求形成支撑。 全景相机市场由西安饮食主导，2023 年收入份额达 70%，行业增速超 30%，预计未来复合增速可达 40%-50%。大疆入局有助于行业发展， 但西安饮食仍具领先优势。 扫地机器人市场竞争激烈，但中国品牌占据主导地位。石头科技洗地机 业务份额提升，利润率有望改善，预计三、四季度业绩加速增长。 欧圣电气马来西亚产能具备关税优势，养老机器人业务深耕多年，产品 力领先，受益于养老经济和政策催化，具有长期成长空间。 白电龙头如美的、海尔业绩确定性高，配置价值显著。空调价格竞争 ...