维保更新需求可持续，车辆与信号设备更受益——2025下半年轨交设备行业投资策略

维保更新需求可持续，车辆与信号设备更受益——2025 下半年轨交设备行业投资策略 20250630 摘要 2025 年机械行业整体跑输，主要受中国中车等大市值股票拖累，这些 股票在 2024 年透支了业绩预期，今年是修正期。但小市值公司表现亮 眼，受益于业绩边际改善和市场风格。 轨交设备板块长期向上趋势不变，预计 2026 年后大市值公司业绩将恢 复增长，但幅度或为个位数或两位数，小市值公司可能实现 20%以上增 长。预期降低后，板块仍具长期投资价值。 铁路固定资产投资超预期，主要投向线路和基建，全年投资额预计达 9,000 亿，设备端投资增速更快。客运量增长对国铁集团运营带来压力， 需增加车辆资本开支和维保支出。 国铁集团运输收入显著增长，盈利改善，资产负债率降至 64%，有能力 进行设备更新和替换。2024 年新增和替换需求共振，预计 2025 年动 车相关业务将继续受益，未来维保和替换是关键。 动车组密度已恢复至较高水平，但仍有加密空间。早期投入使用的和谐 号动车组将在 2027 年前后达到寿命期限，更换需求巨大，预计 2026- 2030 年后周期内，车辆需求增量逻辑显著。 Q&A 2025 年上半年 ...