重视铜板块投资机会

重视铜板块投资机会 20250702 摘要 全球铜库存持续下降，三大交易所总库存已低于 30 万吨，远低于去年 同期的 60 多万吨，供给增速也显著低于去年，增加了今年逼仓的风险， 一旦发生，铜价大概率突破去年 11,000 美元的高点。 美国可能对铜加征关税的预期导致全球搬运库存行为，LME 铜库存大幅 下降，而 COMEX 铜库存显著增加，使得美国以外的现货市场供应紧张， 短期内支撑铜价上涨。 今年前五个月铜矿供给不及预期，刚果金卡莫尔矿产量下降，导致全年 铜矿增量预期从 50-60 万吨下调至 30-40 万吨，实际增量可能不到 20 万吨，供给端偏紧是推动铜价上行的重要因素。 中国冶炼厂即使面临零加工费，减产可能性较低，因副产品硫酸收益可 观，可覆盖成本，且中国冶炼厂成本曲线处于全球左侧，具备成本优势， 而海外一些冶炼厂已开始减产或退出市场。 下半年需求端预期走弱，电力需求和家电需求表现疲软，但新能源汽车 需求尚可，预计三季度线缆开工率不佳，但四季度或有所改善，全年铜 需求预计拉动约 4 个百分点。 Q&A 近期铜价上涨的主要原因是什么？ 近期铜价上涨的主要原因可以归结为三个方面。首先是宏观预期的改善 ...