煤炭拐点清晰，反内卷下的供给变化和新能源新政的对火电影响详解

日耗强度快速上升至五年中值，预计今年日耗或超 230 万吨，旺季需求 有望超预期，需关注 7-8 月煤炭需求变化对价格的影响。 上半年煤价下跌反映供需矛盾，进口煤放量、内蒙新疆供给释放及暖冬 用电量低是主因；4 月起用电量回升，火电发电量恢复正增长，供需关 系已明显扭转。 2024 年新能源装机或达顶峰，政策变化及补贴退出将抑制未来装机量， 2025 年火电压力最大，2026 年后压力趋缓，2027 年需求稳定增长或 带来火电向上弹性。 新疆领导层调整可能影响煤炭产能扩张，新领导或改变能源战略，中长 期或抑制煤炭新增产能，进而影响中国煤炭市场。 国内煤价跌至 640-650 元/吨触及部分产区经济线，自发性减产显现； 1-5 月进口量同比减少，全年预计 4.5-4.6 亿吨，总体供给稳中有降。 煤炭市场供需稳中有升，价格底部在 610-650 元区间，预计随天气升温 回升至 670-680 元，9-10 月淡季回落幅度有限，2026 年需求恢复后 震荡上升，2027 年或现机会。 中央财经委强调反内卷，依法治理低价竞争，协同方式出清过剩产能， 与 2016 年供给侧改革不同，更侧重市场化调整，水泥行业协同停产 ...