周周芝道 - 牛市的条件是否充分

上周全球资本市场表现如何？ 周周芝道 - 牛市的条件是否充分 20250706 摘要 美国国债利率上周受小非农数据影响先降后升，未来需关注美国通胀数 据及降息节奏。预计 9 月可能降息，此前美债利率或将持续波动，同时 需警惕欧洲财政风险的外溢效应。 近期美元指数走弱与美国经济数据及欧洲财政扩张相关，下半年美元走 弱速度可能放缓，此前多种因素叠加推动美元走弱，这些因素在下半年 难以再度叠加，全球资产定价中美元走弱的逻辑可能面临调整。 中国 A 股上周表现强劲，大盘价值风格明显占优，主要受"反内卷"概 念关注。但当前需求疲软，供给侧改革若削减中下游企业利润，可能加 剧需求疲弱，实现类似 2016 年效果存疑。 6 月中国出口表现良好，制造业 PMI 显示生产和出口均不错，但中小企 业生产景气度边际走弱。上半年出口强劲，但动能可能减弱，下半年外 需或走低，内需方面房地产市场连续两月下滑，内外需求均呈现收缩态 势。 全球资本市场方面，美国财政政策引发讨论，非农数据调整降息预期， 影响全球美元流动性。欧洲财政扩张信号有所逆转，但实际落地可能要 等到明年，这些因素共同影响全球资本市场定价。 Q&A 上周全球资本市场表现较 ...