大摩宏观闭门会：反内卷，见真章？关注三个重要政策的拐点 -纪要

美国"大而美法案"短期内提振经济，但长期财政可持续性引关注，赤 字率或增至 GDP 的 7%，需警惕长期国债风险。 关税战暂停键到期后，贸易摩擦存在延长、恶化或达成协议三种情形， 不确定性持续拖累全球经济和企业信心，企业投资信心依旧不足。 中国刺激消费的结构性改革提上日程，中央和地方层面均释放出改革和 再平衡信号，旨在通过制度改革促进消费增长，实现更均衡发展。 中美两国 AI 需求差异显著，美国 AI 资本开支强劲，中国 AI 需求端仍面 临挑战，实际利润增厚尚未显现，需关注技术推进及业绩增长。 预计未来 12 个月人民币对美元升值幅度有限，即使美元显著贬值，人 民币对一篮子货币升值空间也不大，结构性再平衡需制度改革。 中国股市二季度末至三季度大概率区间震荡，受关税、解禁期及政策预 期影响，建议采取稳妥策略，关注业绩确定性较高的股票。 新消费股票蓬勃发展阶段已过，更看重稳定盈利和估值吸引力，通缩压 力持续，消费需求处于弱势盘整状态，政策支持力度是关键变量。 Q&A 美国通过的大而美法案对美国经济、市场及财政可持续性有何影响？ 大而美法案的通过对美国经济、市场及财政可持续性产生了多方面的影响。首 先，该法案旨在 ...