优质稀缺资产，红利价值彰显——电解铝行业2025年度中期投资策略

优质稀缺资产，红利价值彰显——电解铝行业 2025 年度 中期投资策略 20250707 摘要 电解铝板块投资机会显著，可分为稳健高分红型（如虹桥、宏创、中福、 天山）和经济复苏高弹性型（如神火、云铝、中铝、华通）两类，前者 通过分红缓和铝价波动，后者在经济企稳后弹性更强。 资源品公司顶点 ROE 通常达 40%-60%，紫金矿业和中国宏桥已达 20%。海外投资成本高，国内 ROE 或已达 50%-60%，表明供给端不 会出现非理性扩张。 全球经济虽不佳，但铜铝等金属价格上涨，受益于工业韧性、新能源需 求及消费降级趋势。消费者购车和 3C 产品增加，工业设备投入加大， 支撑铜铝需求，具长期成长潜力。 借鉴煤炭行业经验，铜、铅锌行业供给刚性维持，价格成长性或超煤炭。 降息周期中，工业复苏交易开启，黄金创新高后应关注铜锌股票，加息 末期布局相关股票。 铜铝股票在降息中后期估值提升，降息结束时稳住估值。当前是未来 3- 5 年内较好的投资时点，类似于 2022-2023 年的黄金，11-12 倍市盈 率的铜和 1.5 倍市净率的铝仍具性价比。 Q&A 请问目前电解铝板块的投资策略是什么？ 目前，我们将电解铝作为重点 ...