电力下半年下跌规律有望终止

今年（2025 年）的情况有所不同。首先，今年我们看到现货市场正在逐步扩 大，这对整体市场产生了新的影响。此外，不同地区新能源占比差异显著，例 如广东新能源发电占比约为 8%，而甘肃去年（2024 年）达到 35%，全国平 均水平也在 14%左右。今年一季度，全国新能源发电占比已达到 18%。这种 火电行业合理估值为 15 倍 PE，A 股约 10 倍，港股 6-8 倍，关注度较 低。现货和长协价格走势取决于供需关系，北方新能源高占比地区价格 见底可能性大，南方需观察新能源装机比例是否达临界点。 预计 2025 年夏季现货电价涨幅或超煤价，售电公司将根据现货价格决 策。电力需求紧张，用电量负荷同比增长超 10%，将加剧火电竞争，推 动火电价格上涨，行业盈利有望扩张。 差异导致各地现货和长协价格走势不一致。 电力下半年下跌规律有望终止 20250707 摘要 现货市场扩张及新能源占比区域差异显著影响电力定价。广东现货电价 具指引性，但各地区因新能源占比不同，现货和长协价格走势分化，甘 肃新能源发电占比远高于广东，影响火电竞争格局。 新能源发电加剧火电竞争，尤其在光伏高峰期，压低火电脱销价格。但 在风光受限时段， ...