聚焦“反内卷”，电新板块投资策略

政府对光伏等新能源产业的政策导向从防止无序扩张转向整治，旨在解 决供需矛盾，避免地方政府因企业亏损而加重债务负担，并维持整体经 济稳定，但避免"一刀切"措施。 光伏行业经历价格战和抢装潮后，受政策及需求变化影响，市场需求承 压，三季度面临高基数效应，需政策发力以避免对 GDP 形成拖累。市场 炒作流程时间跨度约一个季度。 政府在制定反内卷政策时需平衡多方利益，包括避免"一刀切"、处理 地方政府债务、应对通缩压力，并统筹规划全国统一大市场，确保产业 发展适宜性。 2026 年至 2030 年全社会用电量复合增速预期为 4%-6%，直接影响光 伏和风电装机目标。若增速达 5%以上，光伏装机有望达 200GW 以上， 风电为 110-120GW。 风能整机行业受益于防内卷策略，盈利能力提升，如明阳智能等公司盈 利兑现，股价弹性预计可达 30%以上。港股金风科技因起步估值较低受 市场青睐。 Q&A 2024 年和 2025 年的反内卷政策有哪些主要变化和实施情况？ 2024 年的反内卷政策从 5 月底开始，到 7 月份的政治局会议首次提出防止内 卷式竞争，随后在 12 月的中央经济工作会议上进一步强调整治内卷式竞争。 ...