阿里、美团、京东：业绩基本面解读&竞争近况更新

阿里、美团、京东：业绩基本面解读&竞争近况更新 20250611 摘要 阿里巴巴 2025 年第二季度客户管理收入（CMR）预计同比增长 10%- 11%至 710 亿元，全年有望实现高个位数增长。淘天集团 EBIT 略低于 一季度，经调整 EBITDA 与去年同期持平，主要受 take rate 调整和新 业务投入影响。 阿里巴巴外卖业务二季度单量预计超 8,000 万，单均亏损约 4 元，总亏 损增量 80-100 亿元。三季度为竞争高峰，补贴可能翻倍至 160-200 亿 元，四季度预计维持 100 亿元左右，剩余部分延续至 2026 年常态化补 贴。 阿里巴巴预计全年 GMV 增速与市场一致，为低到中个位数增长；CMR 同比小幅上涨，高个位数增长；经调整 EBITDA 与去年持平或略增。外 卖业务通过策略性补贴保持市场份额，有望逐步实现盈亏平衡或小幅盈 利。 阿里巴巴 2025 年第二季度云业务收入预计约 320 亿元，同比增长 20%，主要受益于 AI 发展和春节假期延后确认收入。利润率预计保持稳 定，但未来一两年内利润率可能维持在高个位数，受国内大模型竞争影 响。 Q&A 618 大促期间阿里的表 ...