反内卷下的钢铁板块投资机会

反内卷下的钢铁板块投资机会 20250613 摘要 反内卷政策推动钢铁行业供给侧改革，加速行业出清、兼并整合和龙头 集中，旨在改善无序竞争和同质化竞争局面，为钢铁行业带来长期投资 机会。政策导向明确，但需关注地方政府执行力度。 钢铁企业盈利能力受供需关系影响显著。螺纹钢利润超过 100 元时，企 业增产意愿强烈，但易导致钢价下跌，盈利难以持续修复。成本端，焦 煤和矿石价格下跌有助于改善钢企盈利，但需关注海外矿山成本上升风 险。 房地产市场下滑拖累建筑用钢需求，房屋新开工面积和施工面积均下降。 基建投资虽有所增长，但难以完全抵消房建下滑的影响，预计 2025 年 建筑用钢需求将下降 5%-6%。 全球矿石供应预计增加，新芒度项目等低成本矿投放将打破寡头垄断格 局，优化成本结构。中国生铁产量压减有助于优化全球矿石供应格局， 但需关注海外钢铁生产对废钢的依赖。 钢铁行业库存周期处于历史低位，反映市场悲观预期。低库存成为供需 关系的缓冲垫，若后续供需紧张，补库周期启动将加剧供需紧张程度， 推动市场改善。 Q&A 钢铁板块目前的投资机会和核心逻辑是什么？ 钢铁板块目前处于盈利周期的底部，尽管从去年三季度开始有边际改善， ...