“前端”CXO上游迎新一轮景气度，“后端”商业化生产迎收获期

"前端"CXO 上游迎新一轮景气度，"后端"商业化生产 迎收获期 20250613 摘要 全球制药巨头面临专利悬崖，预计 2027-2028 年将有约 1,800 亿美元 年收入的药品专利到期，促使企业控费并积极寻求外部管线引进，创新 药出海 BD 趋势增强，带动研发需求回暖。 国内创新产业链上游企业如百普赛斯、毕得医药、百奥赛图等订单提升， CRO 领域关注昭衍新药、易诺思、泰格医药，CDMO 领域药明康德、 博腾股份、天宇股份及普洛药业表现突出。 海外 CXO 公司业绩复苏，早期 CRO 领域乐观，但 IRA 法案带来控费压 力，下游企业转向部分外包模式，同时为保持管线多样性，大药企积极 寻求外部引进，推动创新药出海 BD。 国内上市公司研发费用占收入比重自去年下半年起呈现提升趋势，表明 企业在研发投入方面更加积极，以应对市场变化并保持竞争力。 Biotech 公司研发费用结构中，临床试验费用占比提升，但 2024 年海 外 BD 项目中临床前阶段项目占比显著提升，拉动国内临床前研发需求 和早期项目研发热情。 生命科学行业上游企业市场趋势回暖，国内市场需求不断增加，研发需 求复苏分为几个阶段，目前处于 1 ...